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투자이야기

백산 리포트(화)2019-01-15

by 오렌지훈 2019. 1. 15.
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★ 백산(035150): 400억원 영업이익이 가능한 이유 ★

하나금투


원문링크: https://bit.ly/2Fsnj2x



1. 투자의견 BUY, 목표주가 13,500원 제시


- 2019년 EPS 1,310원에 수직계열화된 의류 OEM업체들의 

  평균 PER 12.9배에 20% 할인한 10.3배를 적용


- 경쟁사인 San Fang의 2019년 예상 PER이 22.3배인 점을 감안시 

  백산의 현 주가 수준은 과도한 저평가 국면



2. 백산 + 최신물산 = 영업이익 400억원대 예상


- 최신물산은 니트 제조 및 판매를 하는 의류봉제전문기업


- 주요 매출처는 북미향으로 미국 메이시스 30~40%, 탈봇 20~30% 등


- 최신물산의 2019년 실적은 신규 공장 인수에 따른 수주 증가 및 인력구조조정 효과로 매출액과 영업이익은 전년 대비 28.3%, 5.7% 증가한 1,925억원, 110억원이 예상



3. PER 5배는 말도 안되는 벨류에이션, 적극적인 매수 추천


- 백산의 2019년 실적은 매출액 4,352억원(YoY, +40.3%), 

  영업이익은 405억원(YoY, +95.2%)을 전망


- 일회성 비용 제거 + 재료비 하락 + 최신물산 인수 효과로 인한 

  영업이익 상승 전망

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