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화승알앤에이 리포트 관련(금)2019-04-12
화승알앤에이 탐방노트
하나금융투자
1. 2018년 실적
- 매출액/영업이익 1.53조원/539억원(+6%/+51%), OPM 3.5%(+1.0%p)
- 한국/미국/중국 매출액 +3%/+11%/+17%
- 외형 성장에 따른 고정비 부담 완화와 비용절감
노력으로 수익성 개선
- 순이익은 이자비용과 PEF 손실로 적자 지속.
관련 손실은 전액 반영되어 추가 반영은 없음
2. 2019년 전망
- 1.59조원/635억원(+4%/+18%), OPM 4.0%(+0.5%p) 전망
- 한국/미국 SUV 신차 수주 효과, 원/달러 환율 상승 기여
- 외형 확대에 따른 레버리지 효과, 비용절감, 원재료 가격 안정화가 긍정적
- 일회성 손실처리 비용이 제거되며 순이익도 240억원 흑자전환 예상
3. 판단
- P/S 0.09배, P/B 0.6배, P/E 6.0배 수준
- 고객사 출하 회복/타OE 납품확대/소재부문 수직계열화
꾸준한 성장 예상
- ㈜화승 손실반영이 일단락되고, 주가는 본업 가치의 상승
반영할 것
- 현 주가는 저평가된 상태
전문: https://bit.ly/2IetfxQ
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