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투자이야기

폴더블폰 관련주(목)2019-02-21

by 오렌지훈 2019. 2. 21.
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갤럭시폴드 



■ SKC코오롱PI (투자의견 Buy, 적정주가 43,000원 유지)


- 스마트폰 출하량이 역성장 할 전망임에도, SKC코오롱PI 영업이익은 2020년까지 증익 예상. 2019년 745억원, 2020년 870억원 예상.


- 스마트폰 외 전방시장의 수요 증가가 예상되기 때문. 1) 폴더블 스마트폰, 2) OLED 디스플레이, 3) EV 배터리 


- 폴더블 스마트폰향 베이스필름 매출은 2019년 106억원, 2020년 268억원에 이를 전망 (2020년 베이스 필름의 매출비중은 7.9%)


- 기존 주 수요처인 스마트폰 보다는 폴더블 스마트폰, EV 배터리 등으로의 PI필름 확장성에 주목


■ 비에이치 (투자의견 Buy, 적정주가 23,000원으로 상향)


- 스마트폰 출하량이 역성장 할 전망임에도, 비에이치 영업이익은 2020년까지 증익 예상. 2019년 987억원, 2020년 1,114억원 예상.


- 증익의 근거는 스마트폰 OLED 모델 수 증가에 기인. 아이폰 OLED 모델은 누적기준 17년 1모델, 18년 3모델, 19년 5모델, 20년 8모델 예상.


- 폴더블 스마트폰에 적용되는 OLED용 RFPCB는 기존 대비 면적이 넓어지고(판가상승), 폼팩터에 따라 대당 탑재량이 2개까지 증가. → 폴더블 스마트폰 향 매출은 19년 156억원, 20년 468억원으로 전사 매출비중은 각각 1.9%, 4.9% 예상


- 스마트폰 수요 부진 리스크는 이미 주가에 반영 → 투자포인트는 1) 신규모델 출시 기대감, 2) OLED 모델 수 증가에 맞추는게 바람직


- 목표 멀티플을 기존 8.5배(2018년 평균 멀티플)에서 10.1배(2017,18년 평균 멀티플)로 상향하며, 적정주가는 기존 대비 21.1% 상승한 23,000으로 상향


■ 코오롱인더 (투자의견 Buy, 적정주가 70,000원 유지)


- 18년 글로벌 최초 CPI 설비 완공, 이제는 고객사 Call과 시장 개화기를 기다린다 


- 2020년 전후 폴더블 디바이스 시장 개화기에 따른 동사의 CPI채택률 증가가 예상됨


- 19년 연중 CPI모멘텀 부각 vs 본업 수익성 부진과의 괴리율 축소가 주가 re-rating의 핵심


- 투자의견 Buy와 적정주가는 7만원을 유지(19년 추정치 기준 PBR 0.9배 적용



■ 덕산네오룩스(투자의견 Buy, 적정주가 23,000원 유지) 


- 고객사와 어플리케이션 다변화: 폴더블스마트폰, 노트북PC 등 OLED패널 증가에 따른 어플리케이션의 다변화


- SDC A5라인 투자 기대감, 중국 OLED 투지 확대에 대한 방향성으로 Valuation 확대


- 투자의견 Buy, 적정주가 2,3000원 유지 


■ 뉴파워프라즈마 (투자의견 Buy, 적정주가 21,000원으로 상향)


- 중소형, 대형 OLED 투자사이클 수혜, '15~'16년 중소형 사이클 매출액 급증 경험(670억원→1,045억원) 


- 글로벌 장비 A사 통한 중국 로컬 디스플레이 업체향 매출 '16년 95억원에서 '19년 300억원으로 연평균성장률(CAGR) +56% 성장 예상


- 대형 디스플레이 투자 시 RPG 수요는 CVD장비 크기 증가에 따른 수혜 


- 폴더블 유리(Glass) 커버윈도우 전문업체 도우인시스 지분 9% 보유 → '20년 양산 목표로 설비투자 진행 중 


- '19년 예상 EPS 1,563원에 적정 PER 13배 적용한 21,000원으로 목표주가 상향. '16년~'17년 PER 상단 평균 13.3배로 전방 디스플레이 업체의 투자 사이클 도래에 따른 멀티플 상향


■ 디아이티(Not Rated)


- 삼성SDI출신 인력들이 설립한 OLED/LCD검사장비 전문 업체 


- EN공정(박막증착→Lamination→세정)은 폴더블로 갈수록 장비수요 증가


- Y-OCTA공정에 필요한 패턴, 불량 검사장비 납품으로 Y-OCTA 공정 수혜 가능 


- 우량한 재무 및 잔고: 3Q18기준 현금성 자산 1,270억원, 수주잔고 1,668억원


■ KH바텍(Not Rated) 


- 폴더블 디스플레이에 필수부품인 '힌지(Hinge)' 제작 업체


- 인앤아웃폴딩 등 폴더블 디자인 변화로 힌지의 중요성 증대 


- '15년 매출 7,300억원 이후 스마트폰 성장률 둔화에 따른 Q감소로 매출 하락. '18년 실적을 저점으로 '19년 턴어라운드 기대 


- '17년부터 인력 구조조정으로 분기 Bep 매출은 700억 수준


■ 켐트로닉스(Not Rated)


- 실록산 기술로 폴더블 커버윈도우 하드 코팅. 


- 본업인 Thin Glass(OLED 식각) 턴어라운드 성공. '18년 매출 500억원 수준(+20.7% YoY)으로 증가. 또한 감가상각비 감소로 실적 개선('17년 80억원 → '19E 20억원)


■ 이녹스첨단소재(Not Rated)


- 대형 OLED: LGD OLED 패널 출하량 증가로 대형 OLED 봉지재 수요 증가 전망


- 중소형 OLED: 지난해 하반기 북미 고객사 중소형 OLED 패널 공급 확대 


■ 유티아이(Not Rated)


- 폴더블용 유리(Glass) 커버윈도우 R&D 중 


- Flexible OLED 커버 윈도우에 들어가는 유리 연구 개발 경험 


- 카메라 보호기능을 하는 윈도우 글라스는 듀얼 카메라, 컬러도입 등으로 고객사에 Customizing 


- 유리관련 여러 기술 보유: Sheet Process(Sheet 상태로 작업 후 Cell 분리)로 경쟁사보다 가격경쟁력 보유, 유리 관련 고도의 절단 기술과 유리에 패턴을 입히는 GDP 기술 보유


■ 와이엠티(Not Rated)


- 국내 FPCB 제조사들의 고사양 FPCB 생산 경쟁력 확보로 FPCB 화확 소재 국산화 수혜


- 폴더블 스마트폰 면적 증가, 센서 및 부품 증가로 고사양 FPCB 수요 증가 



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