와이솔 관련리포트(목)2019-03-21

와이솔(122990): 1Q19 preview: 핸드셋 부품주 탑픽

[메리츠종금증권 핸드셋/전기전자

- 1Q19 매출액과 영업이익은 945억원과 73억원으로 컨센서스를 

  각각 -3%, -15% 하회할 전망.  

- 최근 출시된 갤럭시 S10의 견조한 판매에도 불구하고, 매출의 30%를 

  차지하는 중화권 고객사들의 세트 판매 약세로 중국 발 수요가 

  부진하기 때문.

- 4Q18 어닝 컨센서스가 큰폭으로 하향 조정되는 과정에서 1Q19 실적에

  대한 눈높이가 충분히 내려왔기 때문에 오히려 1Q19를 기점으로 

  주가는 진바닥을 형성하리라 예상.

- 현 수준에서 와이솔에 대한 비중을 늘려가길 권고. 

1) 삼성향 갤럭시노트10 FEMID(Front End module including Duplexer) 

   표준 승인 결정 여부에 따라 실적 상향조정 여지가 존재하고, 

2) 2020년부터 Baw필터(Saw필터 단가의 3배) 공급이 시작될 전망이고, 

3) LG전자 향 자동차용 Saw+TC-saw필터 공급증가가 가시화 될 경우 

   멀티플 리레이팅이 가능하다고 판단하기 때문.

- 실적 또한 1Q19를 바닥으로 중화권 고객사들의 신규모델 출시와 삼성 

  중저가 모델 판매 호조로 분기별 실적 개선에 대한 가시성도 높다고 판단.

- 2019년 실적 전망치를 하향 조정한 이유는 최근 공시한 IoT 모듈 사업부의 매각에 따른 절대 매출액의 감소이지, 본업의 둔화는 아니다. 

오히려 수익성 개선으로 재무구조 개선에 긍정적인 영향을 주리라 예상.

- 투자의견 Buy, 적정주가 21,000원으로 +10% 상향