은행주 상승배경 과 비중확대(화)2019-04-02

은행주 상승배경 과 비중확대(화)2019-04-02

은 행 (Overweight) : 레버리지의 시대
[은행/ 하나금융투자

▶️ 바닥을 다지고 있는 주가.

은행업종 투자의견 비중확대 제시

 은행주는 매크로 우려와 금리 약세로 경기 및 금리 모멘텀이

실종된 상태에서 외국인의 계속된 순매도로 수급 여건도

악화된 상황

 다만 이익 훼손 우려가 지나친데다 우려와 달리 실적은 선방할 것으로 예상

 단기간 외국인 지분율이 큰폭 축소되었고 OECD 한국 경기선행지수와 외국인 순매수간 상관관계가 높았다는 점에서 점차 수급 개선 여지 높다고 판단

 업종 평균 배당수익률이 5%를 상회해 고배당투자처로도 손색 없음. 주가는 바닥을 다지는 상태로 판단

▶️ 자본효율화를 시현할 수 있는 대안은 Inorganic Growth(M&A)

 은행들의 배당확대 노력 지속되겠지만 보다 적극적인 자본효율화 방법은

 M&A를 통한 레버리지 확대

 경기 둔화 우려를 감안하더라도 과자본보다는 자본효율성 

 극대화가 더 긍정적

 KB금융과 신한지주의 M&A 사례. 

 다만 주가는 상당부분 기반영. 향후 M&A에 더 적극적일 수 있는 

 은행을 눈여겨볼 필요

 우리금융과 하나금융은 적극적인 비은행 사업영역 확대로 

 이익 개선과 수익구조 다변화 효과 도모 예상

▶️ 최선호종목은 우리금융과 하나금융. 

   관심종목은 JB금융

 최선호종목으로

우리금융(매수/TP 20,500원)과 하나금융(매수/TP 54,500원) 제시. 

관심종목은 JB금융(매수/TP 8,500원).

우리가 이들을 선호하는 이유는

 1) 모든 은행의 주가 하락으로 은행간 valuation 매력에 큰 차이가 

    없는 상황에서는 절대 PBR이 낮은 종목이 더 유리하고

2) 외국인 지분 축소 분위기에도 오히려 지분율이 상승하고 있는데다

3) 의지와 여력상 향후 적절한 M&A로 레버리지 확대 도모가

   가능한 회사들이며

4) 배당성향 상향을 입증했고 추가 상향이 예상되는 은행들이기 때문.

하나금융과 JB금융은 배당수익률 관점에서도 은행업종내 최상위 수준임

리포트 ☞ https://bit.ly/2I2o0jH