호텔신라 상승배경(목)2019-03-07

금일 주가가 5%대 상승을 하고 있는데 특별한 이슈보다는 

최근 국내 면세점 매출이 좋다는 점이 부각되는것 같습니다. 

[면세시장]

- 1Q19 국내 전체 면세점 합산 외국인 매출 +10% YoY로 기대치 상향

- 2월 국내 면세점 외국인 매출(대부분 보따리상) 성장률 

   +25%~+28% YoY 추정

- 1월 성장률(+13.1%)을 크게 넘어서는 수준

- 상위 3사 2월 매출 성장률 +25%~+35% YoY 추정

- 강북권 3사(롯데, 신라, 신세계) 경쟁은 2월까지도 없었음

- 3월 매출까지 추정해보면 1분기 면세 매출은 기존의 시장 및 

  당사 기대치를 상회할 전망

[호텔신라]

- 1Q19 연결 매출액 1.2조원(+7.0% YoY), 연결 영업이익 514억원(+16.3% YoY) 예상. 시내점 매출은 시장성장률인 10%보다 더 좋은 것으로 보임. 

영업이익의 추가적인 업사이드 존재함.

- 기존 추정 455억원 및 컨센서스 456억원 상회

- 3월에도 경쟁 없다면 1분기 영업이익은 추가 상향 가능

- 19년 연결 영업이익 +19% YoY, 순이익 +65% YoY 전망

- 19년 PER 17배 수준

- 3월 면세 매출이 성장하면 Re-rating 시작, 단체관광객까지 돌아오면 리레이팅 본격화되며 과거 수준인 PER 30~35배 가능

-2020년까지 보면 지금이 저점 매수 구간

- 목표주가 110,000원으로 상향