S-OIL 반전드라마를 기대한다(화)2019-01-29

S-Oil: 2019년 반전 드라마를 기대한다 

[신한 화학]

*4Q18 영업이익 -2,924억원으로 시장 기대치(-768억원) 대폭 하회

- 예상보다 재고 관련 손실 확대: 3,900억원

- 재고 손실 확정 시 실제 유가 하락 폭(-20달러/배럴 QoQ)보다 

  보수적인 회계 처리(-30달러)

- 신규 설비(RUC/ODC) 11월부터 가동되었으나 이익 기여도 미미

*1Q19 영업이익 3,449억원 전망: 재고 손실 환입

- 정유 시황 부진 지속: 휘발유 마진 극단적으로 악화

- 4Q18 재고 손실 중에 일부 환입 기대: 

  현유가 유지될 경우  2천억원 가까울 전망

- 신규 설비 화학 부문 이익 기여도 확대: 석유화학 영업이익 +6% QoQ

*목표주가 130,000원 제시(목표 PBR 2.0배)

- 단기 정유시황 부진하나 하반기로 갈수록 개선 기대(IMO 2020 효과)

- 신규 설비(RUC/ODC) 이익 기여(프로젝트의 정상 기대 이익 +0.6조원/년)

- 2019년 배당 수익률 +6.1%

*원문 링크: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=253737