한진칼,진에어 하반기 제재해소 가능성(금)2019-06-21

한진칼,진에어 하반기 제재해소 가능성

(금)2019-06-21

진에어(272450) : 

이제는 풀어줄 때도 되었다

▶️ 2분기 영업이익 7억원(-88.6% YoY)으로

 시장 기대치 하회 예상

#. 매출액 2,230억원, 영업이익 7억원으로 

시장 기대치(매출액 2,344억원, 영업이익 35억원) 

하회할 전망

- 지속된 제제와 2분기 국제 여객 비수기 영향으로

 국제선 RPK(수요)가 +5.3% 상승에 그치는 것

이 실적 부진 예상의 이유

- 국제유가와 원달러 환율 상승으로 

기재 확장이 없음에도 항공유류비는

 전년 동기 대비 14.7% 오른 748억원 예상 

▶️ 국토교통부의 제재 해소

 가능성을 높게 점치면서

 연간 실적 상향 조정

한진칼 지분매입에 나선 델타항공

#. 국토부의 제재가 

하반기 중 해소될 것(전망)

 2분기 실적 부진 예상에도 불구하고

 19년, 20년 실적 상향 조정

- 한-인도네시아 항공협정과 한-아세안 

특별정상회의를 앞두고 

대형 항공기(B777)의 중요도 상승 전망

- 11개월째 계속된 제재가 다른 과징금 사례와 

형평성 측면에서 문제를 만들 수 있음

▶️ 목표주가 29,000원으로 7.4% 상향, 

투자의견 매수 유지

#. 실적 추정지 변경과 함께 

목표주가 29,000원으로 상향

- 현재 주가 밸류에이션은 Forwarding PER 7.8배,

 Trailing PBR 2.3배 수준으로 상장 이후 최저 수준

- 제재에도 불구하고 타 LCC대비 높은 영업이익률은 

제재 해소 이후 큰 수익성 개선 효과를 나타낼 수 있음

※ 한편 KCGI 로 부터 견제를 받던  한진칼은

델타항공의 지분매입으로 우회지분을 얻었다.

그 소식으로 주가는 약 -11% 하락하고 있다.